#InvestEU: Инвестициски план Јункер оценува од страна на Бројгел тинк-тенк по првата година во работењето

Со Планот Јункер, Европската комисија има намера да го поддржат вредни ризични проекти од проширување на капацитетот на ризик од Европската инвестициска банка (ЕИБ). Grégory Claeys и Алваро Леандро, на Бројгел тинк-тенк, прашајте дали Европскиот фонд за стратешки инвестиции навистина бил искористен за финансирање на „дополнителни“ проекти? Авторите предлагаат начини на кои планот може да ја зголеми својата „додадена вредност“ и да поддржи повеќе проекти со висок ризик, со висок принос. 

Европската комисија и ЕИБ неодамна објави некои детали во врска со напредокот на "инвестициски план за Европа", по една година од своето работење. Т.н. Јункер план, како одговор на Европската комисија на инвестицискиот дефицит влијаат на Европа од почетокот на кризата, беше официјално одобрен во јуни 2015 и Европскиот фонд за стратешки инвестиции (EFSI) започна веднаш после. Сепак, со оглед на итноста на инвестиции ситуацијата во Европа, пред-одобрување на проектите веќе почна во април 2015 на ниво на Европската инвестициона банка, со цел да се забрза воведувањето на планот.

Што е планот повторно?

Главната карактеристика на планот е да се користи мал дел од буџетот на ЕУ, како гаранција за проектите на ЕИБ дека ќе биде поризични и повеќе нови отколку вообичаените оние. Овие проекти ќе бидат етикетирани како "EFSI на проектите и ќе генерира вкупно 315 милијарди € на инвестиции во текот на следните три години преку потпора и кофинансирање. Оригиналната идеја зад планот е да им помогнам на ЕИБ: 1) за финансирање на вредни поризични проекти во можност да обезбеди финансирање и денес, и 2) донесува помлад позиција во однос на своите кофинансиери за намалување на ризиците преземени од страна на приватни инвеститори со цел да ги зголеми шансите за привлекување на нив. Ресурсите кои се користат за гаранција доаѓаат од реконструкција на буџетот на Европската унија од 2015 2020 да и се земаат главно од Хоризонт 2020 (т.е. истражување и иновации) и ја поврзува Европа објект (т.е. транспортна инфраструктура) буџетски линии.

Каде сме сега по една година?

Од план ги добија во тек, € 11.2bn вредност од проекти се одобрени, на почетокот од ЕИБ се под контрола на Комисијата, а кога конечно беше формирана во почетокот на 2016, од страна на Комитетот за инвестиции за EFSI, која е одговорна за доделување поддршка на гаранцијата на ЕУ во согласност со упатствата на инвестиции EFSI: € 7.8bn за EFSI-етикетирани инфраструктура и иновациски проекти финансирани од ЕИБ директно, и € 3.4bn за финансирање на МСП преку Европскиот инвестициски фонд (ЕИФ). полетување на планот Јункер е релативно бавно, со оглед дека планот предвидува ЕИБ исплата € 60bn во последните три години, односно € 20bn / годишно, што се уште сме далеку од за првата година. Темпото треба да се забрза ако претседателот Јункер сака да ги исполни својата првична ветување.

Во врска EFSI инвестиции направено преку Европскиот инвестициски фонд (ЕИФ), од денес тие се состојат од договори 165 за финансирање на мали и средни претпријатија и, пред сé, во форма на COSME (конкурентноста на претпријатија и МСП) и договори InnovFin, две програми на ЕУ воведени во согласност со нови членки на ЕУ повеќегодишната финансиска рамка во 2014. COSME нуди и гаранции за финансиските институции за нив да се обезбеди финансирање на малите и средни претпријатија, како и ризичен капитал за инвестициски фондови кои инвестираат во МСП, додека InnovFin нуди гаранции и заеми поддржани од страна на Хоризонт 2020 средства за поддршка на инвестициите за истражување и иновации. Според тоа, идејата е да се користи гарантниот буџетот Јункер планот на ЕУ за проширување на овие програми. Пред донесувањето на Планот за инвестиции, средствата посветени на овие програми во буџетот на ЕУ беа ограничени € 2.3bn повеќе од шест години (-2014 20) за КОСМЕ и € 2.7bn за Innovfin во текот на истиот период. Користење на гаранција за буџетот на ЕУ тоа ќе им овозможи на големината на овие програми за да се зголеми значително. Во теорија, ова изгледа како добра идеја, која може да се одблокира инвестициите во малите и средните претпријатија и иновации проекти. Сепак, со оглед на многу неодамнешното воведување на овие програми, се уште е премногу рано да се суди дали ова претставува добар употреба на гаранцијата на буџетот на ЕУ.

Маркетинг

Осврнувајќи се на инфраструктурата и иновациски проекти EFSI, кои претставуваат најголем дел можеше на планот, според Комисијата, 57 проекти се одобрени досега, но детали се достапни на веб страната на ЕИБ за само 55 од нив.

Дали EFSI проекти "дополнителни"?

За да се процени напредокот на планот Јункер во врска со инфраструктурата и иновациски проекти, ајде да ги одблизу на детали за секој од проектите EFSI одобрени во текот на својата прва година.

Планот ќе успее успешно да ги зголеми инвестициите во Европа само доколку овозможи вредни, но ризични проекти што во моментов не можат да најдат финансирање. Згора на тоа, со оглед на можните трошоци што произлегуваат од земање пари од главните програми за истражување и иновации (R&I) на ЕУ и транспортната инфраструктура, користењето на буџетските ресурси на ЕУ за да се гарантираат некои посебни проекти на ЕИБ е оправдано само ако тоа доведе до „дополнителни“ инвестиции.

Како што е објаснето во член 5 на регулативата EFSI, проекти се сметаат за дополнителни, доколку "не можеше да се врши (...), или не е во иста мера, од страна на ЕИБ (...) без поддршка EFSI". Покрај тоа, регулатива пропишува дека "проекти поддржани од EFSI ќе обично имаат профил на висок ризик од проектите поддржани од ЕИБ нормално работење". Најдобар начин за да се оцени нивната дополнителна проектите со тоа ќе се запознаат со профилот на ризичност на секој проект EFSI.

Сепак, информациите обезбедени во однос на секој проект не е детална на сите и, генерално, се состои од името на проектот, краток опис, износот на пари инвестирани од страна на ЕИБ, вкупните трошоци на проектот и некои социјални и анализа на животната средина проекти. Со оглед на моменталната детали ставени на располагање од страна на ЕИБ за секој проект, тоа не е можно директно да се суди на нивните профил на ризичност.

Сепак, ние се обидовме да се утврди користење на алтернативни - иако мора да се признае несовршени - метод, без разлика дали овие проекти се "дополнителни", или барем ако тие се различни, повеќе иновативни и поризични од вообичаените проекти финансирани од ЕИБ, а со тоа дали на пренасочување на средства од буџетот на ЕУ е оправдано.

Користење на краток опис и името на секој од проектите, ние погледна за слични проекти финансирани од ЕИБ надвор од инвестицискиот план, и ние ги класифицираат во четири категории: проекти за кои би можеле да се најдат нормална проектите на ЕИБ со висок степен на сличност проекти за кои би можеле да се најдат проекти ЕИБ само со ниско ниво на сличност, проекти за кои не можевме да се најде сличен проект ЕИБ, како и проекти за кои е предвидено не е доволно информации.

Еден од проектите на инвестициски план е проширување на автопатот A6 помеѓу Wiesloch-Rauenberg и Weinsberg, во Германија (вкупно пет проекти EFSI вклучуваат инвестиции во автопатишта). Најдовме сличен проект кој е финансиран од ЕИБ во 2013: проширувањето на автопатот A9 во Холандија. Друг пример е на фарми со ветерници: постојат четири проекти EFSI вклучуваат офшор фарми со ветерници, а две на брегот; Во меѓувреме, ЕИБ веќе финансирани проекти, кои вклучуваат и двата вида на фарми со ветерници во минатото (Еве еден пример на оф-шор фарма на ветер финансирани од ЕИБ, а тука е еден од на брегот фарма на ветер). Повторно, иако е точно дека проектите кои што се појавуваат слични не мора да резултира со ист ризик за ЕИБ, немаме информации за да се процени тоа. Затоа секогаш кога два проекти вклучуваат финансирање на многу слични активности и нема други информации за видот на финансирање, а потоа ние ги смета како високо слично.

Еден пример за проектот на план за инвестиции, за кои ние може само да се најде проектот на ЕИБ со "низок" сличност е проект IMPAX климатски сопственост фонд II, кој вклучува финансирањето на фондот која набавува, продава реновира и комерцијални објекти во Велика Британија. Додека ние може да најдете многу проекти ЕИБ вклучуваат рехабилитација на станбени или деловни објекти, не можевме да најдеме било вклучување на комерцијални објекти. Ова е причината зошто ние бројат таквите проекти како што имаат "низок" сличност.

Од проектите на 55 одобрени досега, за кои имаме детали, има само еден проект за кој не можевме да најдеме било слични проекти на ЕИБ, дури и приближно сличен: Проектот ECOTITANIUM, кој вклучува изградба на првиот европски индустриски погон за рециклирање и повторно да се топи авијација квалитетен старо титаниум метал.

Резултатите од нашата анализа може да се види на Слика 3 погоре: од проектите на 55 EFSI ние откривме многу слични проекти не-EFSI ЕИБ за 42 од нив; за 10 од нив најдовме проектите на ЕИБ, кои беа нешто слично, и само оној што не можеше да најде сличен проект ЕИБ. За еден од проектите 55, немавме доволно информации за да се оцени на сличност со минатите проекти ЕИБ.

Како што веќе рековме, дури и ако проекти се многу слични на претходните проекти на ЕИБ, тоа е можно - и ЕИБ тврди дека ова е навистина случај - дека проектите EFSI се поризични, или поради тоа што на внатрешниот ризик на проекти, или поради ЕИБ повеќе помлади позиција од вообичаено, или поради тоа што рокот на кредитите е многу подолго од вообичаеното. Но ограничени информации достапни во моментов не ни дозволува да се потврди тоа. Сепак, веруваме дека, особено со оглед на средства од буџетот на ЕУ се користат за планот и дека постои некоја можност трошоците кои се вклучени во реконструкција на средства од Хоризонт 2020 и врски проекти Европа објект во фондот за гарантирање проекти EFSI, тоа е од суштинско значење за Комисијата и ЕИБ мораат да покажат дека овие проекти се "дополнителни" и да го оправда корист од гаранцијата. Ова е особено важно бидејќи може да има мотивација да се даде на етикетата EFSI на проекти кои ќе се направи во секој случај од ЕИБ во отсуство на планот: за ЕИБ да имаат корист од дополнителна гаранција за нивните инвестиции и за Европската комисија да генерира вети 315 милијарди € во инвестициски проекти, преку EFSI во текот на три години.

Според регулативата EFSI, ЕИБ и Комисијата треба да поднесува годишен извештај до Европскиот парламент и до Советот за напредокот на планот за инвестиции и за деталите на проектите EFSI а особено на нивниот профил на ризичност и нивните кумулација. Ги повикуваме Европскиот парламент и земјите-членки на ЕУ да бидат внимателни и да се одржи на ЕИБ и Комисијата одговорна за тоа како се користат овие буџетот на ЕУ фондови. Овие проекти треба да бидат особено транспарентно со цел да покажат дека тие се значително поризични од проектите што ЕИБ нормално ќе се финансираат, кој беше мотивацијата за користење на буџетот на ЕУ во на прво место.

Логиката на Јункер план треба да се насочи на главата

Поопшто, и покрај тоа што не се импресионирани од првата година на планот за Јункер, со оглед на тековната достапни информации за проектите EFSI, ние се уште се верува дека некои од идеите зад планот може да биде многу корисно за поттикнување инвестиции во Европа преку ЕИБ . Ако EFSI може да резултира со длабоки културни промени на ЕИБ, тоа ќе биде добредојдена промена и може да ги зголеми инвестициите во Европа. Но, за да се случи тоа, две работи ќе треба да се одржи.

Прво, EFSI треба да се користи само за навистина иновативни и ризични проекти кои не можат да се најдат средства во моментот поради неуспесите на пазарот (долгорочни миопија на инвеститорите, премногу голема одбивност кон ризик од страна на приватни инвеститори, се потценува прекугранична позитивни екстерналии на некои инвестиции во инфраструктурата, и сл.) За овие проекти, ЕИБ, исто така треба да биде подготвен да го направи првиот загуби со цел да се привлечат приватни инвеститори како кофинансиери.

Второ, и можеби уште поважно, идејата на високо мултипликатор е добра, но тоа не се користи во вистинското место. Цел на планот Јункер високо "мултипликатор, x15 (што може да се распаднат во x3 преку потпора на ЕИБ преку долг и x5 преку кофинансирање), е наменета пред се на таков начин поради спој на ограничени количини на достапни за планот и на почетната ветувањето што е направено од страна на претседателот Јункер во јули 2014 за зголемување на инвестициите во Европа од страна 300 милијарди € во текот на три години фондови.

Всушност, ризично и иновативни проекти EFSI би можеле полесно да се привлечат приватни инвеститори како кофинансиери ако дел од финансирањето на проектот на ЕИБ е повисок отколку што е денес (или, еквивалентно, ако мултипликатор за кофинансирање е помал). Од друга страна, ЕИБ би требало да финансира многу помал удел на секој од своите вообичаени низок ризик не-EFSI проекти за да се избегне истиснување на приватни инвеститори - и институционални инвеститори, а особено - особено во тековната животната средина ниска каматна стапка. На пример, во нашиот мал примерок, учеството на ЕИБ во вкупната инвестиција е 27.7% за EFSI проекти наспроти 48 проценти за слични проекти не-EFSI. Овој број не може да биде целосно претставник со оглед на малиот број на проекти за кои имаме податоци, но тоа е повеќе или помалку во согласност со планот, со цел да се зголеми неговата мултипликатор (x3.7 за кофинансирање, наместо x5). Сепак, на долг рок, тоа не може да биде вистинскиот стратегија за привлекување на приватни инвестиции во ризични проекти.

Еден начин да се подобри користат билансот на состојба на ЕИБ за зголемување на инвестициите во Европа ќе биде за ЕИБ да го вклучите стратегија на Акциониот Јункер на нејзината глава. ЕИБ би требало да го намали својот удел во "традиционалните" проекти од меѓу една третина и во моментов е една половина до една петтина, и треба да се однесуваат многу повеќе како координатор за да најдете повеќе кофинансиери (од приватниот сектор, но и од други банки јавноста развој) , а зголемување на големината на нејзината билети поврзани со помлади позиции во проекти високо врати со висок ризик. На "мултипликатор" за вкупен биланс на состојба на ЕИБ ќе биде многу поголема и може да даде вистински поттик за инвестиции во Европа, дури и ако мултипликатор за себе EFSI беа пониски.

За да го прочитате целиот напис, кликнете овде.

Споделете ја оваа статија: