Странски продажба на германскиот долг сушење, создавајќи главоболка за #ECB

Странските сопственици на германски државни обврзници паднаа на најниско ниво од пред финансиската криза во 2008, податоци сугерира, потенцијален проблем за Европската централна банка која купува најголемиот дел од средствата за неговата шема стимул од редот на долгот, пишува Dhara Ranasinghe.

Врз основа на податоците од Европската централна банка, Еуростат и на Меѓународниот монетарен фонд, Комерцбанк проценува нето продажба на германскиот долг од страна на странските инвеститори пресуши на крајот на 2016.

Со оглед на знаци на ЕЦБ се бори да ја исполни својата цел на германски купување обврзници за квантитативно олеснување поради недостиг на право долг, индикации клучен извор за тие купувања е чистење надвор може да го зајакне случајот на шемата за 2.3 милијарди евра ($ 2.6 трилиони) да бидат намалени.

ЕЦБ е на чело да направи пробен чекор кон „заострување“ на нејзиниот состанок во јуни. Но, со оглед на тоа што QE треба да трае до крајот на годината, со какво било опаѓање да се следи, недостатокот на долг од издавачот на одредници на еврозоната Германија може да се продлабочи.

„За време на првиот дел од QE, ЕЦБ доби најголем дел од своите трудови од странски инвеститори“, рече Мајкл Леистер, раководител на стратегијата за стапки во Комерцбанк во Франкфурт.

"Кога ќе ги погледнете податоците сега, ќе видите дека продажбата од странство е запрена. Ако го земете ова заедно со пошироките проблеми со недостигот на пазарот, тоа ни кажува дека нерамнотежата на понудата и побарувачката во Бандите ќе се прошири “.

Според Комерцбанк, странските сопственици на германскиот долг паднаа за повеќе од 200 милијарди евра од почетокот на QE во 2015 и се пониски од пред глобалната криза во 2008.

Маркетинг

Податоци од синдикирано продажба на обврзници оваа година покажува побарувачката за долг во еврозоната во целина од азиските централни банки забави, делумно поради намалената девизни резерви.

Во меѓувреме, податоците за протокот на инвеститори за обврзници сугерираат дека странците обезбедиле најголем дел од околу 35 милијарди евра обврзници купени од германската Бундесбанк, која дејствува во име на ЕЦБ, во четвртиот квартал на 2016 година.

Додека побавно продажба на германскиот долг од страна на странските инвеститори се надомести со продажба од странски инвеститори, но евро зона-базирани, аналитичари се прашуваат колку долго тоа може да се одржи.

Тоа е затоа што долгорочните иматели на државни обврзници во еврозоната, како што се пензиски фондови или осигурителни компании, имаат мандат да држат врвен долг со врвен квалитет за да одговара на долгорочните обврски, натпреварувајќи се со ЕЦБ за државна хартија.

„Секако, големиот дел од продажбата на ЕЦБ на нето-основа беше од странски инвеститори“, рече стратегот на обврзниците на Рабобанк, Лин Греам-Тејлор.

„И, ако размислите за други иматели на државни обврзници на кои им се потребни за времетраење, на пример, пензиски фондови, можете да видите зошто тие не сакаат да продаваат.

Тој рече дека податоците од холандската Народната банка, исто така, покажа дека странските инвеститори се одличен извор за шемата за купување на средства во Холандија.

Од декември 2014 година, уделот на холандската хартија во странска сопственост се намали на околу 50% од нешто повеќе од 60% - продажба одговара на зголемената сопственост на холандски обврзници од страна на централната банка, како одраз на набавките на QE.

Стегната

Во Германија, најголемата економија во Европа, издавањето на долг исто така беше ограничено, бидејќи владата го искористи вишокот на буџет за да позајми помалку на пазарите на капитал.

Со снабдувањето на ниско ниво, но побарувачката е голема, недостигот на германски долг ги стисна краткорочните пазари за финансирање каде што обврзниците се користат како колатерал, притоа зголемувајќи ја загриженоста за длабочината на ликвидноста на еден од најголемите пазари на обврзници во светот.

Последни измени политика овозможи на ЕЦБ повеќе флексибилност за да се спроведе средства купува, на пример купување на обврзници под стапката на депозит проценти минус 0.4.

член на Извршниот одбор на ЕЦБ Беноа Coeure изјави минатата недела дека додека постои недостиг, нема да има недостаток на обврзници за исполнување на QE.

Александра Беуст, портпарол на германската канцеларија за управување со долгови, рече: „Ги следиме движењата на пазарот, но не сме загрижени за тоа“.

Агенцијата за долгови не би издавала повеќе обврзници за решавање на проблемот со недостиг бидејќи издавањето е определено од германските финансиски потреби.

Според кабинетот на долгот, во 2016 Америка и Африка беа нето продавачи на германски државни обврзници, додека сите други региони беа нето купувачи.

Еден пропратен ефект на сето ова е дека Бундесбанк ќе мора да плаќаат повисока премија за да примами инвеститори да учествуваат со свои обврзници.

Бундесбанк испратени најмалата добивка во повеќе од една деценија во 2016 по одвојуваат пари од потенцијалните загуби на обврзници купува во рамките на шемата.

Понатамошните знаци на недостиг сугерираат дека приносите на Bund најверојатно ќе се закачат пониски дури и кога ЕЦБ се приближува до намалувањето на QE - развој што обично подразбира повисоки приноси.

„Пантите ќе останат структурно поддржани, бидејќи неочекуваните побарувачки се зафатени и отстапките за цени ќе мора да растат интензивно за да ги примамат другите сопственици да продаваат“, рече Леистер од Комерцбанк.

Споделете ја оваа статија: